High Frequency Trading Sistemiese Risiko

Markverwringings, High Frequency Trading en Sistemiese Risiko Londen, Verenigde Koninkryk - 2 Junie 2010, 17:45 GMT Geagte ATCA Oop Philanthropia Vriende Neem asseblief kennis dat die menings wat deur individuele bydraers is nie noodwendig verteenwoordigend van die menings van ATCA, wat is neutraal. ATCA voer kollektiewe Sokratiese dialoog oor globale geleenthede en bedreigings. Ons is dankbaar vir: Dr Harald Malmgren, uitvoerende hoof, Malmgren Global, wat gewerk het vir vier Amerikaanse presidente met betrekking tot wêreldhandel en beleggingsvloei en. Mark Stys, beleggingshoof, Bluemont Capital Adviseurs, voorheen die hoof van vaste inkomste en Internasionale Strategie by Fidelity Kapitaalmarkte nou gebaseer in Washington, DC, en Virginia in die VSA vir hul reaksie op ons inligtingsessies: Liewe DK en vriende vir dekades, professionele beleggingsadviseurs het voortgegaan om afhanklikheid van waarde te belê leer en te koop en te hou as langtermyn riglyne vir suksesvolle belegging. Hoof ekonome en mark kenners vir finansiële instellings voortgaan om ons doen 'n beroep om gefokus op die mark beginsels hou eerder as om te verkoop wanneer gestamp deur ontwrigtende gebeure in die verwagting doeltreffende markte op 'n billike prys in die storm van handel in die mark te genereer. Jou onlangse inligtingsessies wat 'n hoë frekwensie handel gedek aanleiding gee tot ernstige bedenkinge oor hierdie tradisionele konsepte van hoe markte werk in die hoogs gerekenariseerde, hiper handel wêreld van vandag. Donker Pools en Flash Bestellings High-Frequency (HF) handelaars floreer op 'n kombinasie van asimmetriese inligting voordele en uiters winsgewende korttermyndoelwitte. As gevolg van hul hoë volume aktiwiteit, HF handelaars het inligting oor ambagte wat plaasvind in die donker poele van privaat gereël transaksies. Hulle is ook in staat om byna onbeperkte flits bestellings om die diepte en breedte van die mark te bepaal inisieer, en identifiseer indien daar gewillige kopers op 'n sekere vlak bo mees onlangse ambagte. Flash bestellings is klein onmiddellike of bestellings te kanselleer, geld slegs vir mikrosekondes wat min risiko dra. Deur uit te snuffel koper perke, HF handelaars het aansienlik groter kennis van alle aspekte van die markte diepte en breedte as individue of passiewe beleggers soos pensioenfondse. HF Modus Operandi Gerekenariseerde handel oorheers vandag aandelemarkte. Funksioneer binne daardie wêreld, HF handel gooi 'n lang skaduwee oor waarde te belê en-mark bepaal pryse. HF handelaars bereik winsgewendheid deur skimming bod-vra versprei oor 'n groot volume van die transaksies wat in inkremente van miljoen dele van 'n sekonde regdeur 'n handel dag. Winsgewendheid is nie afhanklik van enige bepaling van die toekomstige waarde van 'n bepaalde sekuriteit. Die duur van die hou van 'n aandeel is gewoonlik net 'n paar sekondes waartydens die bod-vra verspreiding kan vasgelê word. HF handelaars posisioneer hulself as 'n tussenganger tussen koper en verkoper, pak 'n klein lading van elke transaksie met omstrede voordeel aan óf koper of verkoper. Die bod-vra versprei kan soms verklein, maar die primêre bepalers is die pryse waarteen 'n HFT kan in te samel en dan aandele vinnig versprei. Verder, HF handelaars vermy wat 'n posisie na die mark naby, vermy enige blootstelling aan die vooruitsigte van enige besigheid oor die nag. Skewing Markpryse HF handel is geneig om meer winsgewend te wees wanneer die markte styg sodat die bod-vra verspreiding gemaksimeer as HF handelaars enige gaping tussen kopers en verkopers te vul. Wanneer markte val, is daar 'n sterk aansporing om markte terug tot die vlakke heersende voor die SAG zweven, maak winsgewende verspreiding van aandele opgehoopte gedurende die afname. Op dae van dun handel volume dit kan maklik bereik word deur goed snel golwe van Buys van ETF's soos SPY (SP 500 ETF). Sulke golwe kan outomatiese koop antwoorde van die vele algoritmiese handel modelle waarop ander beleggers en handelaars staatmaak aktiveer. In som, HF handel is geneig om te werk met 'n opwaartse mark vooroordeel. Terwyl die verskille net pennies per dag kan wees, met verloop van tyd hierdie opwaartse sydigheid lig waarskynlik aandeelprys bo die vlak wat andersins sou realiseer, potensieel skewing ware batewaarde. Sistemiese risiko van Denkbeeldig Likiditeit HF handel geneig om minder winsgewend te wees gedurende afswaaie, soos die verkoop van aandele gekoop word moeiliker in 'n dalende prys omgewing. Makelaar-handelaars wat aangewys Market makers is beperk deur regulatoriese vereistes wat hulle aktiewe moet bly en 'n bod indien dit vereis word. In effek, HF handelaars ook funksioneer as die mark makers, maar het geen vergelykbare verpligtinge. As hulle voel 'n afwyking in die handel aktiwiteit, veral 'n skielike afwaartse beweging in die prys, hulle is vry om te onttrek van die saak. In 'n vinnige mark daal, hul afwesigheid is geneig om die tempo van afkoms versterk. Wanneer aktiewe, hul lywige transaksies skep 'n illusie van genoegsame likiditeit en balans tussen kopers en verkopers. Toe hulle weg te stap, is hierdie illusie onmiddellik uit die weg geruim. Dus, kan HF handelaars dikwels help matige of glad markonbestendigheid, maar omdat hulle behou vryheid van aksie om te onttrek na goeddunke, hulle inhou sistemiese risiko. Waarskynlikheid van 'n ander flits Crash Gedurende die flits ongeluk van 6 Mei 'n aantal HF handelsondernemings trap weg en likiditeit verdwyn. Die 6 Mei flits ongeluk het net 'n paar minute, maar 'n toekomstige flits ongeluk kon goed duur veel langer. In retrospek, is dit hoogs onwaarskynlik dat 6 Mei was die eerste keer dat 'n aantal van HF handelaars stap uit. Dit sou onverantwoordelik wees om die 6 Mei flits ongeluk as 'n eenmalige gebeurtenis met 'n baie lae waarskynlikheid van herhaling wees. Verdraaiing van markregstelling Die proses van HF handel gee die voorkoms van 'n groot, oënskynlik onbeperkte verskeidenheid van kopers op enige gegewe oomblik, selfs op dae van kommer dat markte kan word oorwaardeer of kwesbaar vir negatiewe ontwikkelings soos die onlangse euro krisis. Op sulke dae, wanneer tradisionele kopers hulself afwesig is, negatiewe mark regstellings kan vermy word, vertraag, of versag deur die levitasie van HF handel. Hoe groter die tyd tussen ware mark korreksies, hoe groter is die ondergang in die prys en hoe groter is die kans regstelling toe HF levitasie eindig. Sedert groot verbeteringe altyd oorskiet, sal die uitslag waarskynlik leliker hoe langer die rekenaar-gedrewe uitstel wees. In wese, HF handel funksioneer as 'n positiewe terugvoer lus. Toegepaste wetenskaplikes en stelsels spesialiste behandel positiewe terugvoer lusse as inherent onstabiel. Elke positiewe reaksie genereer optrek herhaling van dieselfde handelinge. Positiewe terugvoer lusse gevolg in 'n steeds groeiende ballon, maar soos al ballonne, risiko van bars verhoog met grootte. Sommige waarnemers dui daarop dat die risiko's van katastrofiese uitkomste mark so groot dat reguleerders HF handel moet verbied geword. Probeer om tegnologiese vooruitgang te keer was nog nooit 'n baie suksesvolle poging nie. Gegewe die fundamenteel verskillende doelwitte van HF handelaars, hul onbeperkte vryheid van aksie, en hul skynbare afhanklikheid van positiewe terugvoer lusse, kan reguleerders wyse te bedink vergoed negatiewe terugvoer meganismes wees. Sommige kommentators het voorgestel bekendstelling van minimum hou periodes vir nie makelaar-handelaars. Verandering van aansporings kan bereik word deur die bekendstelling van 'n glyskaal van gelde of tariewe volgens volume en spoed van die saak. Of, as HF handelaars besluit om te onttrek hulle kan nie toegelaat word om voort te gaan handel vir 'n bepaalde tydperk van dae. Dat ten minste die duidelik risiko van 'n mark duik as gevolg van arbitrêre besluite te HF handel te stop sou verminder. Die doel van reguleerders is nie om ontslae te raak van HF handel nie, maar eerder om sy aansporings aanpas om die doel van die uitskakeling van sistemiese risiko. Harald Malmgren en Mark Stys dr Harald Malmgren is uitvoerende hoof van Malmgren Global en ook tans die voorsitter van die Cordell Hull Instituut in Washington, DC, 'n private, nie-winsgewende think tank. Hy is 'n internasionaal erkende kenner op wêreldhandel en beleggingsvloei wat gewerk het vir vier Amerikaanse presidente. Sy uitgebreide persoonlike wêreldwye netwerk tussen regerings, die sentrale banke, finansiële instellings en korporasies bied 'n hoogs ingelig basis vir sy aanslae van die globale markte. Aan die Yale Universiteit, was hy 'n leerling van die Huis en Navorsing assistent Nobelpryswenner Thomas Schelling. By die Universiteit van Oxford, studeer hy onder Nobelpryswenner sir John Hicks, terwyl verdien 'n DPhil in Ekonomie. Na Oxford, het hy sy akademiese loopbaan in die Galen Stone Leerstoel in Wiskundige Ekonomie by die Cornell Universiteit. Dr Malmgren begin sy loopbaan in die staatsdiens onder president John F. Kennedy, in samewerking met die Pentagon in die opknapping van die verdediging Departemente militêre en die verkryging strategieë. Wanneer President Lyndon B Johnson oorgeneem het, was dr Malmgren gevra om die nuut georganiseerde kantoor van die handel verteenwoordiger VSA in die presidente personeel, waar hy breed onderhandeling verantwoordelikheid as die eerste Assistent Amerikaanse handel verteenwoordiger het aan te sluit. Hy het ook gedien as hoof adviseur vir die OECD Wyse Mens Groep op die opening van die wêreldmarkte, onder voorsitterskap van Jean Rey, en hy het gedien as 'n senior raadgewer van pres Richard M Nixon op buitelandse ekonomiese beleid. President Nixon dan aangestel hom na die skoolhoof Adjunk Amerikaanse handel verteenwoordiger wees, met die rang van ambassadeur. In hierdie rol het hy presidente Nixon en Ford as die Amerikaanse regerings hoof handel onderhandelaar in die hantering van al die nasies. In 1975 verlaat dr Malmgren staatsdiens, en aangestel Woodrow Wilson Genoot by die Smithsonian Institution. Van die laat 1970's het hy daarin geslaag 'n internasionale raadgewende maatskappy, die verskaffing van advies aan baie maatskappye, banke, beleggingsbanke, en batebestuur instellings, sowel as om ministers van Finansies en eerste ministers van baie regerings op die finansiële markte, handel, en geldeenhede. Hy het ook 'n adviseur vir die daaropvolgende Amerikaanse presidente, sowel as 'n aantal prominente Amerikaanse politici van beide partye is. Mark Stys is hoof belegging beampte van Bluemont Capital Adviseurs. Hy was voorheen 'n senior band handelaar met Fidelity Kapitaalmarkte, uiteindelik aangestel hoof van vaste inkomste en Internasionale Strategie. Hy is 'n voormalige lid van die NASD Vaste Inkomste Pryskomitee en gereelde aanbieder vir die NASD stadsaal vergaderings. 'N gegradueerde van die Verenigde State van Amerika Naval Academy, was hy 'n vlieënier in die Verenigde State van Amerika Marine Corps, en gaan voort om te funksioneer as adviseur van die Verenigde State Marine Corps Strategiese Inisiatiewe Groep. Ons verwelkom jou gedagtes, waarnemings en menings. Om verder oor hierdie onderwerp en ander weerspieël, kan jy reageer binne Twitter. Facebook en LinkedIns ATCA Oop en verwante bespreking platform van HQR. Indien u direk verbind met die werklike tyd Twitter feeds, kliek soos toepaslik: ATCA: Die Asimmetriese Dreigemente Gebeurlikheidsplanne Alliance is 'n filantropiese deskundige inisiatief gestig in 2001 om komplekse globale uitdagings deur kollektiewe Sokratiese dialoog en gesamentlike uitvoerende aksie om 'n wysheid te bou wat gebaseer is op te los globale ekonomie. Voldoening aan die leer van nie-geweld, ATCA spreek asimmetriese dreigemente en sosiale geleenthede wat voortspruit uit klimaat chaos en die omgewing radikale armoede en mikrofinansiering geo-politiek en energie georganiseerde misdaad amp ekstremisme gevorderde tegnologie - bio, inligting, nano, Robo amp AI demografiese skews en tekorte hulpbron pandemies finansiële stelsels en sistemiese risiko asook transhumanisme en etiek. Teenwoordig ledetal van ATCA is slegs op uitnodiging en het meer as 5000 onderskei lede van meer as 120 lande, insluitend 1000 Parlementslede 1500 Voorsitters en uitvoerende hoofde van maatskappye 1000 Hoofde van nie-regeringsorganisasies 750 Direkteure by Akademiese Sentra van Uitnemendheid 500 Uitvinders en oorspronklike denkers asook 250 Editors in-die hoof van die groot media. Die Philanthropia. gestig in 2005, bring meer as 1000 voorste individuele en private filantrope, familie kantore, stigtings, private banke, nie-regeringsorganisasies en spesialis adviseurs om komplekse globale uitdagings soos die stryd teen klimaat chaos, die vermindering van radikale armoede en ontwikkeling globale leierskap vir die jonger spreek generasie deur die apparaat van wetenskap en tegnologie, gebruik te maak van vernuf en finansies, asook die bevordering van samewerking met 'n sterk verbintenis tot etiek. Philanthropia beklemtoon multi-geloof geestelike waardes: introspeksie, 'n gesonde lewe en ekologie. Philanthropia Teikens: Counter klimaat chaos en Koolstofneutraliteit uitskakeling radikale armoede - deur mikro-krediet skemas, bemagtiging van vroue en meer verantwoordelike kapitalisme Leierskap vir die jonger geslag en korporatiewe en sosiale verantwoordelikheid. Intelligence Unit mi2g tel 44 (0) 20 7712 1782 Faks +44 (0) 20 7712 1501 internet www. mi2g mi2g. Wenner van die Queens-toekenning vir maatskappye in die kategorie van Innovasie mi2g is op die voorpunt van die bou van 'n veilige bank, makelary en handel platforms aanlyn. Die skoolhoof aansoeke van sy tegnologie is: 1. D2-Banking 2. Digitale Risikobestuur en 3. Kleremakery veiligheid argitektuur. Vir meer inligting oor mi2g. besoek gerus: www. mi2gKevin J. Campion en James Brigagliano is vennote in Sidley Austin LLP. Hierdie pos is gebaseer op 'n Sidley publikasie deur mnre. Campion, Brigagliano, en Charles A. Sommers. Op 2 September 2016 die Beleggers Exchange, LLC (IEX) begin vol bedrywighede as 'n geregistreerde nasionale sekuriteitebeurs. Na ontvangs van meer as 400 kommentaar briewe tydens die Amerikaanse Securities and Exchange Kommissie (SEC) hersiening en 'n begeesterde debat oor gelykheid markstruktuur, die SEC goedgekeur IEXs aansoek om 'n nasionale sekuriteitebeurs geword op 17 Junie 2016 1 Soos uitgelig in die wyd gelees boek Flash Boys, deur Michael Lewis, IEX gebruik van 'n spoedwal of uitstel aan markdeelnemers toegang likiditeit op IEX (IEX toegang vertraging). Geplaas deur J. Christopher Giancarlo, VSA Commodity Futures Trading Commission. op Woensdag, September 28, 2016 J. Christopher Giancarlo is 'n Kommissaris by die Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Hierdie pos is gebaseer op Kommissaris Giancarlo8217s onlangse toespraak by die American Enterprise Institute die volledige publikasie, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings vervat in hierdie post is dié van mnr Giancarlo en weerspieël nie noodwendig dié van die CFTC, sy mede-CFTC kommissarisse, of die CFTC personeel. Vandag September 21, 2016, ek wil oor die voortgesette transformasie van die wêreld se handel markte van analoog na digitale praat, van mens tot algoritmiese handel en uit losstaande sentrums om naatlose handel webbe. Ek sal hoe die mark regulasie beskryf deur die CFTC, veral, en ander agentskappe, die algemeen, het nie tred gehou met die transformasie en waarom dit inkort sy doeltreffendheid in die toesig oor die veiligheid en welstand van kontemporêre markte. Ek sal 'n toekomsgerigte agenda vir die CFTC en ander mark reguleerders dat Amerika ondersteun belangrike nasionale belang in die handhawing van die wêreld se diepste, mees duursame en mees lewendige hoofstad en risiko-oordrag markte in die algoritmiese, digitale wêreld van die 21ste eeu te skets. Geplaas deur Mary Jo White, VSA Securities Exchange Commission. op Vrydag, 16 September, 2016 Mary Jo White is voorsitter van die Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Die volgende post is gebaseer op voorsitter Blankes onlangse toespraak by die 83ste jaarlikse mark struktuur Konferensie. Die volledige publikasie, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings vervat in hierdie post is dié van voorsitter Wit en weerspieël nie noodwendig dié van die Securities and Exchange Commission, die ander kommissarisse, of die Personeel. Die Amerikaanse aandelemarkte is die sterkste in die wêreld, en een van die Kommissies belangrikste verantwoordelikhede is om elke dag te werk om hul regverdigheid, ordelikheid en doeltreffendheid te handhaaf. Optimalisering van markstruktuur is 'n deurlopende proses, wat die Kommissie vereis om op te tree met beide sorg en intensiteit, streng gelei deur wat die beste vir beleggers en kapitaalvorming vir openbare maatskappye. Ek beklemtoon hierdie riglyn wanneer ek jou laaste in 2013 aangesluit het, en in 2014 toe ek uitgelê 'n program vir die verbetering van die aandelemark struktuur. Vervulling van ons verantwoordelikheid om beleggers en uitreikers, natuurlik, vereis dat die Kommissie tree vinnig om kwessies wat aantoonbaar die belange van beleggers en uitreikers ondermyn aan te spreek. Maar dit vereis ook die Kommissie om versigtig te oorweeg veranderings aan markstruktuur waar die impak op daardie belange is veel minder duidelik en die data te kompeteer perspektiewe ondersteun ontbreek of botsende. Geplaas deur Yesha Yadav, Vanderbilt Law School. op Maandag, 25 April, 2016 Yesha Yadav is 'n Mede-professor in die regte van Vanderbilt Law School. Hierdie pos is gebaseer op 'n artikel geskryf deur Professor Yadav. Die Fire Storm van omstredenheid IEXs pogings om erkenning te kry as 'n nasionale ruil showcase van die enorme ekonomiese en gewilde krag van handel in die mark. 1 Vervang het lank aangebied 'n georganiseerde ruimte vir maatskappye om 'n lys van hul sekuriteite en vir handelaars om transaksies in die risiko van hierdie effekte met mekaar, uiteindelik help beleggers direkte geld teenoor produktiewe, winsgewende besighede. Vandag, groot ruil soos die NYSE en die NASDAQ intermediêre miljarde dollars in ambagte daaglikse en lys die sekuriteite van maatskappye gesamentlik gewaardeer in die tien biljoene. 2 Posted by Jon Eisenberg, KL Gates LLP. op Saterdag 26 Desember, 2015 Jon N. Eisenberg is vennoot in die Regering Afdwinging praktyk by KampL Gates LLP. Hierdie pos is gebaseer op 'n KampL Gates publikasie deur mnr Eisenberg. Die volledige publikasie, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. In sy 2015 Finansiële Verslag, die SEC herhaal sy standpunt dat een van die twee hoof doelwitte van die Securities Act van 1933 en die Securities Exchange Act van 1934 is om te verseker dat mense wat verkoop en handel securitiesbrokers, handelaars en exchangesmust behandel beleggers redelik en eerlik , om beleggers belange eerste. Makelaar-handelaars is en bly 'n kritiese fokus van die Kommissie handhawing program. In die eerste 11 maande van 2015, die SEC gebring handhawing aksies teen makelaar-handelaars in ongeveer twee dosyn verskillende gebiede, met sanksies wat wissel van minder as 100,000 tot byna 180000000. Geplaas deur Luis A. Aguilar, VSA Securities and Exchange Commission. op Woensdag, November 25, 2015 Luis A. Aguilar is 'n Kommissaris by die Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Hierdie pos is gebaseer op Kommissaris Aguilars onlangse openbare verklaring by 'n oop vergadering van die SEC die volledige teks, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings wat in die pos is dié van Kommissaris Aguilar en weerspieël nie noodwendig dié van die Securities and Exchange Commission, die ander kommissarisse, of die Personeel. Vandag, November 18, 2015, die Commissie van mening stel broodnodige verbeterings aan die regulatoriese regime vir alternatiewe handel stelsels (ATSs) dat nasionale markstelsel (NMS) aandele verhandel. Ek sal hierdie voorstelle te ondersteun omdat hulle 'n lang pad in die rigting van help markdeelnemers ingeligte besluite as hulle probeer om die Bisantynse struktuur van markte vandag aandele navigeer kon gaan. Geplaas deur Kara M. Stein, VSA Securities and Exchange Commission. op Dinsdag, 24 November, 2015 Kara M. Stein is 'n Kommissaris by die Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Hierdie pos is gebaseer op Kommissaris Steins onlangse opmerkings tydens 'n onlangse ope vergadering van die SEC die volledige publikasie, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings wat in die pos is dié van Kommissaris Stein en weerspieël nie noodwendig dié van die Securities and Exchange Commission, die ander kommissarisse, of die Personeel. Vandag November 18, 2015, die Kommissie vergader om 'n voorstel om die deursigtigheid van alternatiewe handel stelsels (ATS) verhoog te oorweeg. Baie ATSs word algemeen na verwys as donker poele. Vir die meeste mense, donker poele is 'n bietjie van 'n raaisel, en dis omdat hulle funksioneer dikwels in groot geheimhouding. Vandag se voorstel poog om 'n lig te laat skyn in die duisternis. Moderne ATSs is 'n produk van die snelle tegnologiese vooruitgang wat die manier aandele gekoop en verkoop het 'n rewolusie. Ats is 'n elektroniese bestelling pas funksie wat uitgevoer word deur 'n makelaar-handelaar. Baie soos 'n ruil, dit bring kopers en verkopers bymekaar. Daar is baie verskillende tipes van ATSs, en hulle het die koop en verkoop van alle vorme van sekuriteite wat wissel van aandele aan korporatiewe effekte in die skatte, en nog baie meer te fasiliteer. In teenstelling met 'n ruil, wat in die openbaar moet openbaar haal en pryse waarteen sekuriteite transaksies plaasvind nie, kan 'n ATS werk in die donker met slegs beperkte inligting oor sy bedrywighede. Geplaas deur Luis A. Aguilar, VSA Securities and Exchange Commission. op Dinsdag 3 November, 2015 Luis A. Aguilar is 'n Kommissaris by die Amerikaanse Securities and Exchange Commission. Hierdie pos is gebaseer op Kommissaris Aguilars onlangse toespraak by 'n vergadering van die aandelemark Struktuur Advieskomitee. Die volledige teks, voetnote ingesluit, is hier beskikbaar. Die menings wat in die pos is dié van Kommissaris Aguilar en weerspieël nie noodwendig dié van die Securities and Exchange Commission, die ander kommissarisse, of die Personeel. Ek wil 'n warm welkom aan die lede van die aandelemark Struktuur Advieskomitee (Komitee). Ek waardeer die werk wat jy doen en, op sy beurt, hoe dit werk stel die Kommissie pogings om sy missie te vervul. Ek wil ook almal in die gehoor verwelkom, of deel te neem in die persoon of deur middel van die internet. Wel, as ons nog 'n bewys van die belangrikheid van hierdie Komitee nodig, weve gekry het. Alhoewel, sy is net vyf maande sedert hierdie komitees eerste vergadering, het ons reeds gesien het twee groot mark ontwrigting. Die eerste was 'n sagteware probleem in Julie wat handel gestop by 'n groot ruil vir 'n paar uur. So 'n geval uitgelig 'n skreiende leemte in ons huidige mark infrastruktuur, spesifiek, die feit dat die primêre ruil nog geen back-up plan vir hul opening en sluiting veilings. Dit was veral ontstellend omdat in November 2013 die uitruil 'n openbare verklaring erken die belangrikheid van die ontwikkeling van Friends planne vir hul kritiese functionsincluding hul opening en sluiting veilings uitgereik. Geplaas deur Yesha Yadav, Vanderbilt Law School. op Maandag, 12 Oktober, 2015 Yesha Yadav is 'n Mede-professor in die regte van Vanderbilt Law School. Hierdie pos is gebaseer op 'n artikel geskryf deur Professor Yadav. In April 2015, die Departement van Justisie in staat van beskuldiging Navinder Saraoa 36 jarige handelaar bedryf uit sy ouers basementfor aksies wat lei tot die Flash Crash in Mei 2010. 1 Volgens die klagte, Saraos gebruik van vals of spoof bestellings is beskadig genoeg om 'n neerslag naby 1000-punt duik in die Dow Jones-indeks. Dit is vertel dat, vandag, 'n enkele handelaar kan word daarvan beskuldig dat bydra tot hierdie buitengewone daling in die waarde van die aandelemark. Die klagte trek in verligting die sentrale uitdaging sekuriteite handel. Met markte nader steeds voller vlakke van outomatisasie en gedryf deur komplekse algoritmes, kan selfs 'n klein-tyd handelaars soos Sarao koste ver bo óf die erns van hul dirigent hul vermoë om te betaal vir wat hulle doen te skep. As ek argumenteer in die mislukking van aanspreeklikheid in Moderne Markte. gepubliseer word in die Virginia Law Review. die raamwerk aanspreeklikheid anker moderne, algoritmiese markte sukkel om albei te beheer skadelike risiko's en hulle bevredigend te straf. Waar gevalle van fout, nalatigheid en bedrog kan nie betroubaar beheer nie voldoende gestraf, die wette vermoë om 'n regverdige, ryklik ingelig mark moet onder ernstige twyfel kom skep. Geplaas deur Andreas M. Fleckner, Max Planck Instituut vir Vergelykende en Internasionale Privaatreg. op Dinsdag, September 15, 2015 Andreas M. Fleckner is 'n Senior Navorsingsgenoot by die Max Planck Instituut vir Vergelykende en Internasionale Privaatreg in Hamburg. Hierdie pos is gebaseer op 'n hoofstuk voorberei vir die Oxford Handbook of finansiële reglement (komende). Hoë-frekwensie handel, donker poele, voor-loop, Phantom bestellings, kort sellingthe manier sekuriteite verhandel geledere vooraan onder vandag se regulatoriese uitdagings. Danksy 'n bestendige stroom van nuusberigte, belegger klagtes en openbare ondersoeke, het dit alledaags te roep vir die regering om in te gryp en op te lê ten einde te word. Die regulering van handel praktyke, een van die oudste wortels van sekuriteite wet en nog 'n regulerende raaisel vir baie mense, is skielik die praat van die dorp. Uit 'n historiese en empiriese perspektief, maar baie van die onlangse ontwikkelinge kyk minder dramaties as sommige waarnemers glo. Dit is die essensie van die regulering Trading praktyke. my hoofstuk vir die nuwe Oxford Handbook of finansiële reglement. Die hoofstuk verduidelik hoe vandag se regulatoriese regime ontwikkel, identifiseer die sleutel rasionaal vir regerings om in te gryp, en ontleed die reëls, reguleerders en tegnieke van die wêreld se voorste jurisdiksies. My sentrale argument is dat regerings moet fokus op die prysvorming proses en verseker dat dit suiwer markgedrewe. Plaaslike reguleerders en selfregulerende organisasies sal sorg vir die res. Programme Fakulteit 038 Senior Fellows Lucian Bebchuk Alon Brav Robert Charles Clark John Coates Alma Cohen Stephen M. Davis Allen Ferrell Isai Fried Oliver Hart Ben W. Heineman, Jr. Scott Hirst Howell Jackson Robert J. Jackson, Jr. Wei Jiang Reinier Kraakman Robert Pozen Mark Ramseyer Mark Roe Robert Sitkoff Holger Spamann Guhan Subramanian Program oor Korporatiewe bestuur Adviesraad William Ackman Peter Atkins Joseph Bachelder John Bader Allison Bennington Richard Brand Daniel Burch Richard Climan Isai Cohn Joan Conley Isak Corr Arthur Crozier Scott Davis John Finley Stephen Fraidin Byron Georgiou Jason M . Halper Carl Icahn Jack B. Jacobs Paula Loop Dawid meulsteen Theodore Mirvis Toby Myerson Morton Pierce Barry Rosenstein Paul Rowe Marc Trevino Adam Weinstein Daniel Wolf Harvard Law School Forum oor korporatiewe bestuur en finansiële reglement Alle kopiereg en handelsmerke in die inhoud van hierdie webtuiste is die eiendom van hulle onderskeie eienaars besit. Ander inhoud 2016 Die President en Genote van Harvard College. High-frekwensie handel 'n 039systemic risk039 AM Deur besigheid redakteur Peter Ryan updated Tue September 18 10:10:35 EST 2012 High-frekwensie handel het verantwoordelik vir 70 persent van ambagte in die Verenigde State. Brendan McDermid, lêer foto: Reuters Die Australiese Securities and Investments Kommissie (ASIC) word aangemoedig om te kraak neer op die praktyk van 'n hoë-frekwensie aandeleverhandeling. Die korporatiewe waghond is gewaarsku dat die gebruik van komplekse algoritmes om groot blokke aandele te koop en te verkoop in millisekondes gee groot beleggingsbanke 'n onregverdige voordeel bo kleinhandel beleggers. Die emeritaatlesing sektor bedryf is bekommerd hoë-frekwensie handel kan die verdienste van aftreefondse getref. ASIC sê dit is op soek na die praktyk en stem saam dat daar is 'n bewys van roofsugtige gedrag. In onlangse jare, het 'n hoë-frekwensie handel verantwoordelik vir 70 persent van ambagte in die Verenigde State van Amerika, en nou, is 'n hoë-frekwensie ambagte groei in Australië. ASIC voorsitter Greg Medcraft is bekommerd. Reguleerders regoor die wêreld is baie bekommerd oor sistemiese risiko op 'n hoë-frekwensie handel, het hy gesê. Audio 03:21 ASIC aangemoedig om te kraak neer op 039predatory039 praktyk Weve die flits ongeluk reeds, maar daar was ook al voorvalle in ander groot markte. ASIC adjunk voorsitter, Belinda Gibson, het weer verder gegaan en bevestig 'n paar hoë-frekwensie handelaars hul voordeel te benut oor minder tegnologie-vaardig beleggers. Sommige van hulle is dalk blatante manipulasie oortreding van die wet, het sy gesê. Maar daar nogal 'n bietjie van dit wat mense sien dit roofsugtige, dit is wat jy 'n bevel in, teen die tyd dat mense 'n bevel in het, teen die tyd dat ander kom om dit in te neem, sy so vinnig dat hulle kan nie verdwyn betrokke te raak met die mark op die wyse wat hulle gewoond is. Super kommer Kommer oor hoë-frekwensie handel is ook geopper deur die emeritaatlesing sektor. Die produksie Super Netwerk wil ASIC laat toeslaan op die praktyk en lê 'n moratorium voordat dit geïnstitusionaliseerde word. Die netwerke direkteur van regulatiewe beleid, Zachary Mei, wil ook ASIC om te kyk na hoe 'n hoë-frekwensie handel bly net binne die wet. Daar is 'n sub-groep van die handelaars wat die markte gegaan en theyve verkry spesiale toegang tot inligting voor almal anders, het hy gesê. En hulle doen dit deur dinge soos mede-plek, hulle doen dit deur middel van eie data bronne wat soms hulle inligting wat andersins beskikbaar is nie sal gee. En dan handel hulle sal op hierdie vooraf van wat ander mense kan doen, en dit is 'n ernstige probleem, sy ondermyn vertroue in die markte. Mnr Mei gesê die ambagte kan binne millisekondes gedoen. Me Gibson ontken die waghond is agter op die kwessie, maar erken hoë-frekwensie handelaars is 'n voorsprong wanneer dit kom by die nuutste tegnologie. Die reëls wat ons vereis heelwat dit nodig het, sodat jy kan nie net doen dit Willy teen wil en dank, het sy gesê. Maar mnr Mei sê ASIC moet vinniger voordat dit die skade wat die mark beweeg. Theres nog tyd vir ASIC om op die top van hierdie, dit is 'n praktyk dis dominante in markte regoor die wêreld, maar Australië het nog 'n kans om werklik die reg te doen, het hy gesê. 'N beter begrip van 'n hoë-frekwensie handel kan ook belegging huise te red van hulself na die VSA-gebaseerde Knight Capital verloor 440000000 verlede maand toe een van sy algoritmes het skelm. Posted Tue September 18 09:31:48 EST 2012 Deel Meer Berigte Colombiaanse president toegeken Nobelprys vir Vrede orkaan Matthew kolwers Florida, Haiti dodetal styg Kingswood Land ster Ross Higgins sterf gru-ongelukke in begrafnis, met die dood een, ernstig beseer 12 Buro vir Meteorologie lanseer eenvoudige-om-te gebruik weer app Vrou mislei om witwassen geld 039ignored039 toe sy berig dit VN kap Nauru039s behandeling van asielsoeker, vlugtelinge kinders 039A see van geel canola 'n see van water039: Farmer deel stryd na NSW vloed Aboriginal man039s verhaal van kernbom oorlewing het met virtuele realiteit Wangaratta inwoners in die gesig staar vloedrisiko as rivierdijk 039compromised039 ClownLivesMatter: Clown tendens bereik Victoria 039One hel van 'n hartseer day039: Laaste Ford rol af Australiese produksie lyn 039It039s soos wetenskap fiction039: Vrou gee geboorte met behulp mother039s kleins af 039I vertel jy sy hare wasn039t orange039 Meer van ABC NewsAll die voordele van 'n standaard digitale inskrywing plus: Onbeperkte toegang tot al die inhoud Instant insigte kolom vir kommentaar en ontleding as nuus ontvou FT Vertroulike Navorsing - in-diepte China en Suidoos-Asië ontleding ePaper - die digitale replika van die gedrukte koerant volle toegang tot Lex - ons agenda opstel daaglikse kommentaar Exclusive e-pos, insluitend 'n weeklikse e-pos van ons redakteur, Lionel Barber volle toegang tot EM Squared - nuus en analise diens op ontluikende markte Brexit Briefing - Jou noodsaaklike gids tot die impak van die Verenigde Koninkryk-EU split Toegang tot FT bekroonde nuus op die lessenaar, mobiele en tablet Persoonlike e-pos inligtingsessies deur die industrie, joernalis of sektor Portefeulje gereedskap om jou te help beheer van jou beleggings FastFT --mark beweeg nuus en menings, 24 uur per dag Brexit Briefing - jou noodsaaklike gids tot die impak van die Verenigde Koninkryk-EU verdeel 1.00 vir 4 weke Vier groot risiko's van Algorithmic High-Frequency Trading Algorithmic handel (of algo handel) verwys na die gebruik van algoritmes (basies 'n stel reëls of instruksies om 'n rekenaar 'n gegewe taak uit te voer ) vir die handel groot blokke aandele of ander finansiële bates terwyl die vermindering van die impak mark van sodanige transaksies. Algoritmiese handel behels die plasing van ambagte gebaseer op kriteria en kerf up hierdie ambagte in kleiner baie sodat die prys van die voorraad of bate isnt aansienlik beïnvloed. Spoel en herhaal.